Se voc\u00ea abriu o notici\u00e1rio econ\u00f4mico na segunda-feira, provavelmente ficou com a impress\u00e3o de que o mercado acordou, viu o resultado da elei\u00e7\u00e3o e resolveu comemorar. A Bolsa subiu 7,7% num \u00fanico dia, o d\u00f3lar caiu mais de 4%, os juros recuaram e uma quantidade enorme de dinheiro mudou de posi\u00e7\u00e3o em poucas horas. S\u00f3 e essa hist\u00f3ria n\u00e3o come\u00e7ou na segunda-feira e, para mim, \u00e9 justamente a\u00ed que ela fica mais interessante.<\/p>\n
Antes da elei\u00e7\u00e3o eu vinha acompanhando a Polymarket, uma plataforma internacional na qual as pessoas colocam dinheiro naquilo que acreditam que vai acontecer. N\u00e3o vou transformar isso numa aula sobre mercado de previs\u00e3o porque a l\u00f3gica \u00e9 bastante simples: em vez de perguntar em quem algu\u00e9m pretende votar, como faz uma pesquisa, a plataforma mostra quanto dinheiro est\u00e1 sendo colocado na possibilidade de determinado candidato vencer. Antes de as urnas abrirem, Fl\u00e1vio Bolsonaro aparecia ali com uma for\u00e7a que chamava aten\u00e7\u00e3o justamente porque destoava do ambiente produzido por boa parte das pesquisas brasileiras.<\/p>\n
Uma conta em particular me chamou a aten\u00e7\u00e3o. O investidor havia colocado cerca de US$ 5 milh\u00f5es na vit\u00f3ria de Fl\u00e1vio Bolsonaro. Cinco milh\u00f5es de d\u00f3lares n\u00e3o tornam ningu\u00e9m mais inteligente, evidentemente, e muito menos fazem uma previs\u00e3o virar verdade, mas convenhamos que existe alguma diferen\u00e7a entre dizer numa roda de conversa \u201cacho que Fulano vai ganhar\u201d e colocar uma pequena fortuna na mesa para sustentar a mesma opini\u00e3o.<\/p>\n
Guarde esse investidor por um instante porque ele ajuda a entender o que aconteceu depois.<\/p>\n
No domingo, Fl\u00e1vio terminou o primeiro turno com 47,03% dos votos v\u00e1lidos, Lula ficou com 45,16% e a diferen\u00e7a passou de 2,2 milh\u00f5es de votos. Ningu\u00e9m foi eleito presidente, mas a urna entregou uma informa\u00e7\u00e3o nova e bastante diferente daquela com a qual muita gente havia entrado no fim de semana. Quando a segunda-feira come\u00e7ou, o que aquele investidor vinha fazendo sozinho, guardadas evidentemente todas as propor\u00e7\u00f5es, passou a acontecer em escala gigantesca no mercado financeiro.<\/p>\n
Foi a\u00ed que a Bolsa disparou, o d\u00f3lar caiu, os juros futuros recuaram e a\u00e7\u00f5es de bancos, varejistas e empresas mais dependentes da economia brasileira tiveram valoriza\u00e7\u00f5es expressivas. N\u00e3o porque milhares de gestores tenham se tornado bolsonaristas durante a madrugada, nem porque tenham recebido alguma informa\u00e7\u00e3o secreta sobre o futuro do pa\u00eds. Eles simplesmente refizeram suas contas.<\/p>\n
E nessas contas entrou mais coisa do que a vantagem de Fl\u00e1vio no primeiro turno. O Congresso que saiu das urnas tamb\u00e9m est\u00e1 mais \u00e0 direita, com o PL elegendo 121 deputados federais e chegando a 28 senadores, enquanto partidos de centro e centro-direita continuar\u00e3o ocupando uma parcela enorme das duas Casas. Para quem administra bilh\u00f5es e precisa imaginar como estar\u00e3o d\u00edvida, impostos, gastos p\u00fablicos, juros e reformas daqui a alguns anos, saber quem ocupar\u00e1 o Planalto importa muito, mas saber com qual Congresso essa pessoa governar\u00e1 pode importar tanto quanto.<\/p>\n
\u00c9 por isso que n\u00e3o gosto muito da frase pronta de que \u201co mercado comemorou Fl\u00e1vio Bolsonaro\u201d. Ela simplifica uma conta bem mais complicada e ainda atribui ao mercado uma esp\u00e9cie de sentimento coletivo que ele n\u00e3o tem. O que houve foi uma mudan\u00e7a brusca na percep\u00e7\u00e3o de risco e oportunidade, acompanhada por gente tentando comprar antes que os pre\u00e7os subissem mais, vender antes que ca\u00edssem ou simplesmente proteger o dinheiro que administra.<\/p>\n
Tamb\u00e9m n\u00e3o vejo raz\u00e3o para transformar a segunda-feira numa prova antecipada de que um eventual governo Fl\u00e1vio seria economicamente melhor. A\u00ed j\u00e1 estar\u00edamos pedindo demais a uma tela de computador. O programa econ\u00f4mico do candidato continua pouco detalhado, algumas promessas de redu\u00e7\u00e3o de despesas ainda precisam encontrar n\u00fameros que as sustentem e ningu\u00e9m sabe como funcionaria, na pr\u00e1tica, a rela\u00e7\u00e3o de um novo governo com um Congresso fortalecido e cheio de interesses pr\u00f3prios.<\/p>\n
Talvez seja esse o ponto em que aquela aposta de US$ 5 milh\u00f5es e a disparada da Bolsa finalmente se encontram. Nos dois casos h\u00e1 dinheiro tentando chegar antes do fato, calculando probabilidades e assumindo risco para ganhar caso a leitura esteja correta. A diferen\u00e7a \u00e9 de tamanho, sofistica\u00e7\u00e3o e instrumento, mas a l\u00f3gica b\u00e1sica permanece parecida: quem espera ter certeza normalmente chega depois que o pre\u00e7o j\u00e1 mudou.<\/p>\n
Isso tamb\u00e9m ajuda a entender por que n\u00e3o faz sentido colocar Polymarket e pesquisas eleitorais numa disputa para saber quem \u201cacertou\u201d. Elas n\u00e3o fazem a mesma pergunta. Pesquisa procura saber como o eleitor est\u00e1 se posicionando naquele momento; um mercado de previs\u00e3o tenta colocar pre\u00e7o no resultado que seus participantes acreditam que acontecer\u00e1 mais adiante. As duas coisas podem oferecer sinais interessantes e as duas podem errar, \u00e0s vezes feio.<\/p>\n
O que me interessa nessa hist\u00f3ria, portanto, n\u00e3o \u00e9 descobrir se um apostador estrangeiro enxergou o Brasil melhor do que os institutos brasileiros, mas perceber que havia sinais circulando por lugares aos quais normalmente prestamos pouca aten\u00e7\u00e3o. Enquanto discut\u00edamos d\u00e9cimos, margens de erro e diferen\u00e7as entre levantamentos, havia gente fazendo outra conta e colocando dinheiro nela. A urna mostrou que essa conta n\u00e3o era absurda, embora ainda esteja muito longe de dizer como terminar\u00e1 a elei\u00e7\u00e3o ou, principalmente, o que viria depois dela.<\/p>\n
Talvez por forma\u00e7\u00e3o de economista eu tenha curiosidade por esses movimentos, porque o dinheiro costuma falar antes de explicar por que est\u00e1 falando. Mas tamb\u00e9m aprendi a desconfiar quando tentam transformar a rea\u00e7\u00e3o do mercado numa esp\u00e9cie de julgamento superior sobre pol\u00edtica. Bolsa em alta n\u00e3o \u00e9 aplauso moral, d\u00f3lar em queda n\u00e3o \u00e9 voto e investidor estrangeiro n\u00e3o conhece o Brasil melhor do que quem vive aqui apenas porque movimenta alguns milh\u00f5es de d\u00f3lares.<\/p>\n
O mercado fez o que se espera dele: recebeu uma informa\u00e7\u00e3o, refez as contas e correu para tentar ganhar dinheiro antes dos outros. Vale prestar aten\u00e7\u00e3o nisso porque h\u00e1 informa\u00e7\u00e3o nesse movimento e seria bobagem ignor\u00e1-la. O exagero come\u00e7a quando passamos a imaginar que, al\u00e9m de calcular pre\u00e7o e risco, o mercado tamb\u00e9m sabe qual pa\u00eds devemos querer.<\/p>\n
Eu, pelo menos, n\u00e3o entregaria a ele esse poder.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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