{"id":144156,"date":"2017-07-08T09:26:18","date_gmt":"2017-07-08T12:26:18","guid":{"rendered":"https:\/\/www.notibras.com\/site\/?p=144156"},"modified":"2017-07-08T20:58:05","modified_gmt":"2017-07-08T23:58:05","slug":"deflacao-pode-jogar-taxa-de-juros-mais-para-baixo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.notibras.com\/site\/deflacao-pode-jogar-taxa-de-juros-mais-para-baixo\/","title":{"rendered":"Defla\u00e7\u00e3o pode jogar a taxa de juros mais para baixo"},"content":{"rendered":"

Adriana Fernandes<\/strong><\/p>\n

A defla\u00e7\u00e3o de maio e a queda do IPCA para 3% acumulados em 12 meses esquentaram o debate sobre o quanto o Banco Central (BC) continua “atr\u00e1s da curva” no processo de redu\u00e7\u00e3o de juros. O termo \u00e9 utilizado pelos economistas para mostrar que o Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (Copom) deveria ter come\u00e7ado mais cedo o processo de queda da Taxa Selic e j\u00e1 haveria espa\u00e7o para um patamar de juros mais baixos do que o atual de 10,25%.<\/p>\n

Estudo do ex-secret\u00e1rio de Pol\u00edtica Econ\u00f4mica do Minist\u00e9rio da Fazenda Manoel Pires, inclu\u00eddo para debate entre os economistas do Instituto Brasileiro de Economia (Ibre) da Funda\u00e7\u00e3o Get\u00falio Vargas (FGV), procura mostrar que essa demora do BC anda “jogando contra” a recupera\u00e7\u00e3o da economia brasileira, quando se esperava que a redu\u00e7\u00e3o dos juros b\u00e1sicos estivesse contribuindo mais para a retomada do crescimento.<\/p>\n

Esse quadro se agravou na situa\u00e7\u00e3o atual dos juros reais da economia – taxa em que \u00e9 descontada a infla\u00e7\u00e3o. Na pr\u00e1tica, esse \u00e9 o juro que importa para atividade econ\u00f4mica e que continua bastante elevado. \u00c9 que o processo de queda da infla\u00e7\u00e3o foi t\u00e3o mais r\u00e1pido e surpreendente que a queda da taxa Selic n\u00e3o acompanhou. Ou seja, os trabalhadores e as empresas n\u00e3o estariam ainda sendo amplamente beneficiados pela queda da infla\u00e7\u00e3o mais r\u00e1pida.<\/p>\n

Para Pires, a taxa Selic poderia estar num n\u00edvel pelo menos 1 ponto porcentual abaixo do que est\u00e1 hoje, n\u00e3o fosse esse atraso no in\u00edcio da redu\u00e7\u00e3o dos juros. Ele avalia que h\u00e1 espa\u00e7o para uma queda da Selic para 8% at\u00e9 o final do ano.<\/p>\n

Procurada, a assessoria do BC rebateu as avalia\u00e7\u00f5es do economista afirmando que sob o regime de metas de infla\u00e7\u00e3o n\u00e3o se pode definir a taxa neutra como aquela que equilibra a remunera\u00e7\u00e3o dos ativos dom\u00e9sticos e externos, como fez Manoel Pires no estudo para mostrar que o BC estaria atr\u00e1s da curva. A medida proposta seria mais \u00fatil em regimes de c\u00e2mbio fixo, em que o juro \u00e9 calibrado para afetar o fluxo de capitais via diferencial de juros. A taxa de juros no nosso regime (metas de infla\u00e7\u00e3o com regime de c\u00e2mbio flutuante) funciona para estabilizar a infla\u00e7\u00e3o em torno da meta.<\/p>\n

Para o BC, taxas de juros reais que levam em conta juros e infla\u00e7\u00e3o que ocorreram no passado n\u00e3o s\u00e3o relevantes para decis\u00f5es dos agentes econ\u00f4micos. Dessa forma, n\u00e3o se deve utilizar essa medida para averiguar se a pol\u00edtica monet\u00e1ria \u00e9 expansionista ou contracionista. A taxas relevantes para a tomada de decis\u00e3o dos agentes econ\u00f4micos s\u00e3o as ex-ante (para frente). Estas taxas j\u00e1 est\u00e3o abaixo da m\u00e9dia hist\u00f3rica, afirma o BC.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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