Com o impacto da pandemia do novo coronav\u00edrus, o ambiente econ\u00f4mico para pa\u00edses emergentes, como o Brasil, rapidamente se transformou de favor\u00e1vel a desafiador. A conclus\u00e3o \u00e9 do Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (Copom) do Banco Central (BC), que decidiu, na \u00faltima semana, reduzir a taxa b\u00e1sica de juros, a Selic, para 3,75% ao ano, com corte de 0,5 ponto percentual.<\/p>\n
Na ata da reuni\u00e3o, divulgada nesta segunda (23), o Copom avalia que, no cen\u00e1rio externo, \u201ca pandemia causada pelo novo coronav\u00edrus est\u00e1 provocando uma desacelera\u00e7\u00e3o significativa do crescimento global, queda nos pre\u00e7os das commodities [produtos prim\u00e1rios com cota\u00e7\u00e3o internacional] e aumento da volatilidade nos pre\u00e7os de ativos financeiros\u201d.<\/p>\n
\u201cNesse contexto, apesar da provis\u00e3o adicional de est\u00edmulo monet\u00e1rio [redu\u00e7\u00e3o dos juros] pelas principais economias, o ambiente para as economias emergentes tornou-se desafiador\u201d, destacou.<\/p>\n
Segundo o Copom, antes da pandemia, a economia continuava seu processo de recupera\u00e7\u00e3o gradual. \u201cO comit\u00ea entende que as informa\u00e7\u00f5es dispon\u00edveis j\u00e1 s\u00e3o suficientes para evidenciar que a pandemia ter\u00e1 efeito contracionista extremamente significativo sobre a atividade global. As medidas fiscais e monet\u00e1rias adotadas pelas principais economias tendem a mitigar apenas uma pequena parcela desses efeitos. Para os pa\u00edses emergentes, o ambiente rapidamente se transformou de favor\u00e1vel para desafiador\u201d, disse.<\/p>\n
O Copom destacou que a pandemia afeta a economia brasileira de tr\u00eas formas. Uma delas \u00e9 o \u201cchoque de oferta, derivado da interrup\u00e7\u00e3o das cadeias produtivas\u201d. Mas, afirma que esse feito \u201cter\u00e1 pouca import\u00e2ncia quantitativa, devido \u00e0 pouca interliga\u00e7\u00e3o da economia brasileira com as cadeias de produ\u00e7\u00e3o mundiais\u201d.<\/p>\n
O segundo efeito \u00e9 um \u201cchoque nos custos de produ\u00e7\u00e3o, mensurado pela varia\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os das commodities e de importantes ativos financeiros\u201d.<\/p>\n
\u201cO segundo efeito provavelmente implicar\u00e1 forte impacto desinflacion\u00e1rio no curto prazo. Contudo, sua import\u00e2ncia deve ser relativizada, devido \u00e0 sua natureza tempor\u00e1ria e \u00e0 volatilidade dos pre\u00e7os das commodities medidos em moeda local.\u201d<\/p>\n
E o terceiro efeito \u00e9 a \u201cretra\u00e7\u00e3o de demanda, proveniente do aumento da incerteza e das restri\u00e7\u00f5es impostas pela pandemia\u201d.<\/p>\n
\u201cO terceiro efeito tende a ser bastante significativo no horizonte relevante para a pol\u00edtica monet\u00e1ria, porque os efeitos da pandemia sobre a atividade podem ser expressivos. De acordo com simula\u00e7\u00f5es apresentadas na reuni\u00e3o do Copom, para compensar este terceiro efeito, seria necess\u00e1rio reduzir a taxa b\u00e1sica de juros superior a 0,50 ponto percentual.\u201d<\/p>\n
Entretanto, acrescentou o Copom, \u201cuma redu\u00e7\u00e3o da taxa b\u00e1sica de juros al\u00e9m de 0,50 ponto percentual poderia tornar-se contraproducente e resultar em apertos nas condi\u00e7\u00f5es financeiras, com resultado l\u00edquido oposto ao desejado\u201d.<\/p>\n
Infla\u00e7\u00e3o
\nO Copom avalia que \u201cdiversas medidas de infla\u00e7\u00e3o\u201d indicam o cumprimento da meta, estabelecida pelo Conselho Monet\u00e1rio Nacional (CMN). Para 2020, a meta \u00e9 4%, com margem de toler\u00e2ncia de 1,5 ponto percentual. O IPCA, portanto, n\u00e3o poder\u00e1 superar 5,5% neste ano nem ficar abaixo de 2,5%. A meta para 2021 foi fixada em 3,75%, tamb\u00e9m com intervalo de toler\u00e2ncia de 1,5 ponto percentual.<\/p>\n
No cen\u00e1rio com taxa Selic encerrando 2020 em 3,75% ao ano e subindo at\u00e9 5,25% ao ano em 2021, e taxa c\u00e2mbio constante em R$ 4,75, a infla\u00e7\u00e3o medida pelo \u00cdndice Nacional de Pre\u00e7os ao Consumidor Amplo (IPCA) vai encerrar neste ano em 3% e chegar\u00e1 a 3,6% em 2021. No cen\u00e1rio, a infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os administrados s\u00e3o 1,5% para 2020 e 3,9% para 2021.<\/p>\n
Segundo a ata, as proje\u00e7\u00f5es mais recentes para a infla\u00e7\u00e3o foram \u201cinfluenciadas significativamente pelos movimentos recentes nas cota\u00e7\u00f5es de commodities, em particular pelas expressivas retra\u00e7\u00f5es dos pre\u00e7os internacionais de petr\u00f3leo, que repercutem rapidamente sobre os pre\u00e7os dom\u00e9sticos de combust\u00edveis\u201d.<\/p>\n
\u201cAs implica\u00e7\u00f5es da pandemia sobre o segmento de servi\u00e7os, notadamente sobre os pre\u00e7os de passagens a\u00e9reas, provavelmente ir\u00e3o se refletir nas leituras mensais de infla\u00e7\u00e3o, sobretudo a partir de maio\u201d, diz o Copom.<\/p>\n
O Copom avaliou ainda que o n\u00edvel de ociosidade da economia pode levar a infla\u00e7\u00e3o a ficar abaixo do esperado. \u201cEsse risco se intensifica caso um agravamento da pandemia provoque aumento da incerteza e redu\u00e7\u00e3o da demanda com maior magnitude ou dura\u00e7\u00e3o do que o estimado.\u201d<\/p>\n
Por outro lado, acrescenta, o aumento da pot\u00eancia da pol\u00edtica monet\u00e1ria (redu\u00e7\u00e3o de juros), a deteriora\u00e7\u00e3o do cen\u00e1rio externo ou frustra\u00e7\u00f5es em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 continuidade das reformas podem levar a infla\u00e7\u00e3o a ficar acima do esperado.<\/p>\n
Pr\u00f3ximos passos
\nNa ata, o Copom ressalta que “a atual conjuntura prescreve cautela na condu\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria e, neste momento, v\u00ea como adequada a manuten\u00e7\u00e3o da taxa Selic em seu novo patamar\u201d. No entanto, o comit\u00ea reconhece que ser\u00e1 preciso aguardar novas informa\u00e7\u00f5es sobre a conjuntura econ\u00f4mica.<\/p>\n
“O comit\u00ea reconhece que se elevou a vari\u00e2ncia do seu balan\u00e7o de riscos e novas informa\u00e7\u00f5es sobre a conjuntura econ\u00f4mica ser\u00e3o essenciais para definir seus pr\u00f3ximos passos.”<\/p>\n
Segundo o Copom, embora neste momento os efeitos da redu\u00e7\u00e3o da Selic sejam limitados, quando as restri\u00e7\u00f5es impostas pela pandemia come\u00e7arem a arrefecer, os cortes ser\u00e3o relevantes para acelerar a recupera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica.<\/p>\n
Arsenal
\nO BC destacou que continuar\u00e1 a usar todas as ferramentas dispon\u00edveis para enfrentar a crise gerada pela pandemia.<\/p>\n
“O Banco Central do Brasil ressalta que continuar\u00e1 fazendo uso de todo o seu arsenal de medidas de pol\u00edticas monet\u00e1ria, cambial e de estabilidade financeira no enfrentamento da crise atual.\u201d<\/p>\n
A ata do comit\u00ea normalmente \u00e9 divulgada na ter\u00e7a-feira seguinte \u00e0 reuni\u00e3o do grupo. Desta vez, foi adiantada. Nesta manh\u00e3, o presidente do Banco Central, Roberto Campos Neto, concede entrevista coletiva sobre as medidas de combate \u00e0 Covid-19, por meio virtual.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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