A “teoria do mais tolo” \u00e9 uma express\u00e3o amplamente usada nas bolsas de valores. Funciona assim: voc\u00ea pode ganhar dinheiro se comprar uma a\u00e7\u00e3o que est\u00e1 sobrevalorizada porque sempre haver\u00e1 “algu\u00e9m mais tolo” disposto a pagar um pre\u00e7o mais alto por ela.<\/p>\n
Essa teoria funciona desde que voc\u00ea possa vender um ativo por um pre\u00e7o mais alto do que comprou. O problema \u00e9 que se voc\u00ea n\u00e3o conseguir fazer isso, ou seja, antes que o pre\u00e7o caia, n\u00e3o haver\u00e1 outros “mais tolos que voc\u00ea”.<\/p>\n
“Voc\u00ea pode perder todo o seu dinheiro se mantiver a\u00e7\u00f5es que ningu\u00e9m quer comprar”, avisa Vicki Bogan, professora da Universidade Cornell, em Nova York, nos Estados Unidos. “\u00c9 uma teoria muito arriscada” que \u00e9 posta em pr\u00e1tica quando h\u00e1 bolhas no mercado, diz ela em entrevista \u00e0 BBC News Mundo.<\/em><\/p>\n Bolhas financeiras s\u00e3o entendidas como “explos\u00f5es de irracionalidade” em que o pre\u00e7o de um ativo aumenta dramaticamente, ultrapassando o que os economistas chamam de seu valor intr\u00ednseco ou essencial. Aconteceram in\u00fameras vezes ao longo da hist\u00f3ria: do crash de 1929 aos “ativos podres” da grande crise financeira de 2008.<\/p>\n Mas houve casos mais antigos do que esses. A primeira grande bolha especulativa da hist\u00f3ria mundial foi a “mania das tulipas” na Holanda no s\u00e9culo 17, quando houve uma euforia coletiva com a compra de tulipas ex\u00f3ticas. O pre\u00e7o dos bulbos de flores atingiu n\u00edveis t\u00e3o exorbitantes que as pessoas venderam suas casas para obt\u00ea-los e, em meio \u00e0 euforia, at\u00e9 um mercado para futuras vendas foi criado a partir de bulbos n\u00e3o colhidos.<\/p>\n No entanto, a escalada fren\u00e9tica chegou ao fim, quando um dia, em 1637, o pre\u00e7o despencou ,levando a economia holandesa ao caos.<\/p>\n Outro caso bem lembrado na hist\u00f3ria recente foi a bolha das ‘ponto com’, quando no final da d\u00e9cada de 1990 o valor de algumas empresas de tecnologia atingiu n\u00edveis astron\u00f4micos, apesar de n\u00e3o terem renda real.<\/p>\n De um ponto de vista racional, explica Bogan, voc\u00ea n\u00e3o compraria algo sabendo que est\u00e1 pagando um pre\u00e7o superfaturado. Mas, do ponto de vista da teoria do mais tolo, \u00e9 racional comprar por um pre\u00e7o mais alto se a ideia \u00e9 de que haver\u00e1 outra pessoa a quem voc\u00ea poder\u00e1 vender mais caro.<\/p>\n \u00c9 uma decis\u00e3o especulativa porque o investidor tem certeza de que pode ganhar dinheiro em um determinado per\u00edodo de tempo. O dif\u00edcil \u00e9 saber quando entrar e quando sair do jogo a tempo de n\u00e3o se tornar “o mais tolo”.<\/p>\n A bolha mais recente \u00e9 a GameStop, diz a economista, um empresa que n\u00e3o tinha perspectiva de ser lucrativa mas teve as a\u00e7\u00f5es valorizadas por uma a\u00e7\u00e3o de um grande grupo de pessoas na rede social Reddit, que visava prejudicar os investidores que haviam apostado contra a empresa. Isso fez com que o pre\u00e7o das a\u00e7\u00f5es da GameStop disparassem de forma sem precedentes.<\/p>\n Sinais de alerta<\/strong> No entanto, “certos sinais de alerta podem ser identificados” associados \u00e0s bolhas, explica. Um deles \u00e9 o aparecimento de ativos que se tornam muito “vend\u00e1veis”, ao estilo do que aconteceu com a GameStop.<\/p>\n Outro \u00e9 quando muitos investidores amadores entram nos mercados de a\u00e7\u00f5es. Tamb\u00e9m \u00e9 um sinal quando as taxas de juros est\u00e3o muito baixas, sendo, portanto, muito f\u00e1cil pedir dinheiro emprestado.<\/p>\n “Se olharmos para as a\u00e7\u00f5es de tecnologia nos Estados Unidos, a\u00e7\u00f5es de tecnologia verde, bitcoin, podemos pensar que existe potencialmente uma bolha nesses ativos”, diz Turner.<\/p>\n Nem todas as bolhas t\u00eam grandes repercuss\u00f5es no n\u00edvel sist\u00eamico, mas algumas podem se transformar em um grande problema para a economia como um todo<\/p>\n “Pode ser muito perigoso quando h\u00e1 dinheiro vindo de empr\u00e9stimos na bolha, porque pode ter ramifica\u00e7\u00f5es horr\u00edveis para o sistema banc\u00e1rio e para o resto da economia, como vimos na crise financeira de 2008.”<\/p>\n Ningu\u00e9m descobriu ainda o que exatamente est\u00e1 acontecendo com os mercados de a\u00e7\u00f5es durante a pandemia. Os mercados est\u00e3o aquecidos em meio a uma das piores crises econ\u00f4micas em d\u00e9cadas, gerada pela pandemia.<\/p>\n Alguns economistas est\u00e3o esperando por uma forte corre\u00e7\u00e3o nos mercados, mas nem todos concordam.<\/p>\n “Quase todo mundo aponta para os mercados de a\u00e7\u00f5es para sinalizar a exist\u00eancia de uma bolha. N\u00e3o estou convencido de que isso seja verdade”, diz Jason Reed, professor do Departamento de Finan\u00e7as da Universidade de Notre Dame, no Reino Unido, \u00e0 BBC News Mundo.<\/p>\n Em sua opini\u00e3o, os alertas est\u00e3o vindo do lado do bitcoin, cujo pre\u00e7o acelerou ao ponto em que a moeda funciona como um ativo especulativo em vez de um substituto para a moeda soberana.<\/p>\n “Veremos pre\u00e7os mais vol\u00e1teis, mas sem consequ\u00eancias macroecon\u00f4micas sist\u00eamicas reais”, afirma. “Mas os investidores individuais podem enfrentar danos econ\u00f4micos reais e isso \u00e9 algo que vale a pena observar e explorar”, ressalva.<\/p>\n “Os tolos s\u00e3o muitos”<\/strong> Essa teoria gera a sensa\u00e7\u00e3o de que um grande n\u00famero de investidores se beneficia com a compra de ativos sobrevalorizados, enquanto um pequeno grupo de perdedores, ou um “tolo solit\u00e1rio”, fica sem dinheiro quando a festa acaba.<\/p>\n Mas na pr\u00e1tica, lembra Fotak, o jogo n\u00e3o funciona assim. “O grupo de perdedores, na maioria dos casos, \u00e9 a esmagadora maioria dos investidores”, diz.<\/p>\n Por essa e outras raz\u00f5es, o economista se declara c\u00e9tico em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 teoria do mais tolo. Fotak argumenta que a evid\u00eancia mostra que voc\u00ea tem mais probabilidade de perder do que de ganhar quando compra um ativo que est\u00e1 supervalorizado.<\/p>\n E uma das armadilhas \u00e9 que \u00e9 muito dif\u00edcil identificar o perdedor. Dizem que entre os jogadores de p\u00f4quer costuma-se dizer que “se voc\u00ea n\u00e3o sabe quem \u00e9 o burro da mesa, levante-se. Voc\u00ea \u00e9 o burro”. “Investir na esperan\u00e7a de que algu\u00e9m cometa erros ainda maiores parece, bem, burrice”, diz ele.<\/p>\n Em geral, diz Fotak, os mercados “oferecem recompensas assim\u00e9tricas, com poucos vencedores lucrando generosamente e um grupo maior sofrendo perdas”. “Talvez eu simpatizasse mais com a teoria se a chamassem de Teoria dos Muitos Tolos”, afirma.<\/p>\n “A bolha de Wall Street”<\/strong> Por exemplo, uma das medidas usadas para avaliar se um pre\u00e7o est\u00e1 sobrevalorizado \u00e9 o conceito “pre\u00e7o\/lucro (PE)”, desenvolvido pelo Pr\u00eamio Nobel de Economia Robert Shiller.<\/p>\n Se aplicarmos essa metodologia \u00e0s empresas que fazem parte do \u00edndice S&P500, as maiores dos Estados Unidos, explica o economista, obtemos um \u00edndice um pouco acima de 40. No s\u00e9culo passado, essa propor\u00e7\u00e3o girava em torno de 15 ou 16.<\/p>\n Houve apenas dois outros casos em que vimos essa taxa mais alta, diz Fotak. Em 2009, logo no in\u00edcio da crise financeira global e, antes disso, em 2001, pouco antes do estouro da bolha das pontocom.<\/p>\n Assim, “os precedentes hist\u00f3ricos n\u00e3o s\u00e3o animadores”, diz o economista. “Embora o mercado de a\u00e7\u00f5es seja onde a bolha \u00e9 mais vis\u00edvel, nenhuma classe de ativos est\u00e1 imune”, acrescenta.<\/p>\n Mas o que mais o preocupa \u00e9 a “exuber\u00e2ncia irracional” dos mercados de d\u00edvida. “Muitos paralelos podem ser tra\u00e7ados entre os mercados de hipotecas do in\u00edcio dos anos 2000 e os mercados de d\u00edvida corporativa dos \u00faltimos cinco anos”, diz ele.<\/p>\n “Os mercados de d\u00edvida me preocupam sobretudo porque qualquer choque tende a causar cont\u00e1gio e riscos de desestabiliza\u00e7\u00e3o do sistema financeiro, que, por sua vez, atinge todos os setores da economia.”<\/p>\n Se no futuro houver uma queda no pre\u00e7o das a\u00e7\u00f5es, que \u00e9 o que acontece quando uma bolha estoura, isso provoca uma perda imediata de confian\u00e7a nos mercados financeiros.<\/p>\n Essa perda de confian\u00e7a, argumenta Fotak, se traduz em menores taxas de poupan\u00e7a e investimento nos anos subsequentes, com efeitos que podem abranger gera\u00e7\u00f5es inteiras.<\/p>\n Por sua vez, isso leva a uma escassez de capital que pode afetar negativamente as taxas de crescimento e os n\u00edveis de emprego nas pr\u00f3ximas d\u00e9cadas.<\/p>\n N\u00e3o \u00e9 um jogo como o p\u00f4quer. E n\u00e3o h\u00e1 um pequeno grupo de perdedores que pode ser caracterizado como “o mais burro”.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" A “teoria do mais tolo” \u00e9 uma express\u00e3o amplamente usada nas bolsas de valores. Funciona assim: voc\u00ea pode ganhar dinheiro se comprar uma a\u00e7\u00e3o que est\u00e1 sobrevalorizada porque sempre haver\u00e1 “algu\u00e9m mais tolo” disposto a pagar um pre\u00e7o mais alto por ela. 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\nO problema com as bolhas \u00e9 que voc\u00ea s\u00f3 tem a certeza de que est\u00e1 lidando com uma delas quando elas estouram, diz John Turner, professor da Queen’s University Belfast, no Reino Unido, e coautor do livro “Rise and Fall: A Global History of Financial Bubbles” (“Ascens\u00e3o e Queda: Uma Hist\u00f3ria Global de Bolhas Financeiras”, em tradu\u00e7\u00e3o livre para o portugu\u00eas)<\/p>\n
\nVeljko Fotak, professor do Departamento de Finan\u00e7as da Escola de Administra\u00e7\u00e3o da Universidade de Buffalo, em Nova York (EUA), adverte que a ‘teoria do mais tolo’ tem um grande problema.<\/p>\n
\nFotak argumenta que existem diferentes tipos de ativos cujas avalia\u00e7\u00f5es de mercado foram distorcidas pelas pol\u00edticas monet\u00e1rias frouxas das \u00faltimas d\u00e9cadas e pelas fortes interven\u00e7\u00f5es dos bancos centrais durante o ano passado, em meio \u00e0 pandemia covid-19. “Mas nenhum se destaca tanto quanto os mercados de a\u00e7\u00f5es dos EUA.”<\/p>\n