As vendas de d\u00f3lares no mercado futuro para segurar a cota\u00e7\u00e3o da moeda fizeram a d\u00edvida interna vinculada ao c\u00e2mbio atingir o maior n\u00edvel em quase 11 anos. A d\u00edvida mobili\u00e1ria (em t\u00edtulos) interna corrigida por moedas estrangeiras encerrou novembro em R$ 288,45 bilh\u00f5es, ou 13,74% da d\u00edvida interna. A participa\u00e7\u00e3o \u00e9 a mais alta desde os 14,11% registrados em julho de 2004.<\/p>\n
Apesar de n\u00e3o envolverem emiss\u00f5es de t\u00edtulos, as opera\u00e7\u00f5es de swap<\/em> cambial tradicional, que equivalem \u00e0s vendas de d\u00f3lares no mercado futuro, interferem na composi\u00e7\u00e3o da D\u00edvida P\u00fablica Federal (DPF) conforme os crit\u00e9rios usados pelo Banco Central. Pelos crit\u00e9rios do Tesouro Nacional, que desconsidera as opera\u00e7\u00f5es de swap<\/em>, a participa\u00e7\u00e3o do c\u00e2mbio na d\u00edvida mobili\u00e1ria interna passou de 0,58% em outubro para 0,59% em novembro.<\/p>\n A propor\u00e7\u00e3o do c\u00e2mbio na d\u00edvida mobili\u00e1ria interna tende a aumentar nos pr\u00f3ximos meses por causa da decis\u00e3o do Banco Central (BC) de estender, no pr\u00f3ximo ano, o programa de venda de d\u00f3lares no mercado futuro. Desde novembro do ano passado, o BC injeta US$ 200 milh\u00f5es diariamente nos leil\u00f5es de swap<\/em> (que funcionam como venda de d\u00f3lares no mercado futuro). Na semana passada, o presidente do BC, Alexandre Tombini, anunciou que os leil\u00f5es di\u00e1rios ficar\u00e3o entre US$ 50 milh\u00f5es e US$ 200 milh\u00f5es.<\/p>\n Considerando as opera\u00e7\u00f5es de swap<\/em>, a fatia dos t\u00edtulos vinculados a taxas flutuantes, como a Selic (taxa de juros b\u00e1sicos da economia) ficou em 6,75% da d\u00edvida mobili\u00e1ria interna em novembro, o menor n\u00edvel da hist\u00f3ria. Pelos crit\u00e9rios do Tesouro Nacional, a participa\u00e7\u00e3o dos pap\u00e9is atrelados aos juros flutuantes atingiu 19,90%, o terceiro menor percentual mensal da hist\u00f3ria.<\/p>\n A participa\u00e7\u00e3o dos t\u00edtulos corrigidos pela infla\u00e7\u00e3o caiu levemente, de 37,88% para 37,21%. A fatia dos t\u00edtulos prefixados subiu de 41,54% para 42,30%. O recorde da participa\u00e7\u00e3o de prefixados foi registrado em setembro deste ano, 43,30%.<\/p><\/blockquote>\n Com taxas definidas no momento da emiss\u00e3o, os t\u00edtulos prefixados s\u00e3o prefer\u00edveis para o Tesouro Nacional porque d\u00e3o maior previsibilidade \u00e0 administra\u00e7\u00e3o da d\u00edvida p\u00fablica. O governo sabe exatamente quanto vai pagar no futuro, quando ocorrer o vencimento dos pap\u00e9is. Em contrapartida, os pap\u00e9is vinculados \u00e0 Selic representam mais risco porque pressionam a d\u00edvida para cima, caso o Banco Central tenha de reajustar os juros b\u00e1sicos por causa da infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n Depois do recorde de outubro, quando atingiu 4,59 anos, o prazo m\u00e9dio da DPF caiu levemente em novembro e encerrou o m\u00eas em 4,51 anos. O Tesouro Nacional n\u00e3o divulga o resultado em meses, apenas em anos. A participa\u00e7\u00e3o dos vencimentos nos pr\u00f3ximos 12 meses permaneceu em 24,16% em novembro. Prazos mais longos s\u00e3o favor\u00e1veis ao Tesouro porque d\u00e3o ao governo mais tempo para planejar e executar as opera\u00e7\u00f5es de rolagem (renegocia\u00e7\u00e3o) da d\u00edvida p\u00fablica.<\/p>\n Por meio da d\u00edvida p\u00fablica, o governo pega emprestado dos investidores recursos para honrar compromissos. Em troca, compromete-se a devolver os recursos com alguma corre\u00e7\u00e3o, que pode ser definida com anteced\u00eancia, no caso dos t\u00edtulos prefixados, ou seguir a varia\u00e7\u00e3o da taxa Selic, da infla\u00e7\u00e3o ou do c\u00e2mbio.<\/p>\n Welton M\u00e1ximo, ABr<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" As vendas de d\u00f3lares no mercado futuro para segurar a cota\u00e7\u00e3o da moeda fizeram a d\u00edvida interna vinculada ao c\u00e2mbio atingir o maior n\u00edvel em quase 11 anos. 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