A alta do d\u00f3lar e o impacto do aumento dos gastos p\u00fablicos nas expectativas de infla\u00e7\u00e3o preocupam o Banco Central (BC) na defini\u00e7\u00e3o dos pr\u00f3ximos passos de pol\u00edtica monet\u00e1ria. A institui\u00e7\u00e3o informou, nesta ter\u00e7a-feira (6), que o cen\u00e1rio marcado por proje\u00e7\u00f5es mais elevadas e mais riscos para a alta da infla\u00e7\u00e3o \u00e9 desafiador e que \u201cn\u00e3o hesitar\u00e1 em elevar a taxa de juros para assegurar a converg\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o \u00e0 meta\u201d.<\/p>\n
Na semana passada, o Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (Copom) do BC decidiu pela manuten\u00e7\u00e3o da Selic, pela segunda vez seguida, ap\u00f3s um ciclo de sete redu\u00e7\u00f5es, que foi de agosto de 2023 a maio de 2024. Os juros b\u00e1sicos da economia foram mantidos em 10,5% ao ano. A pr\u00f3xima reuni\u00e3o est\u00e1 marcada para 17 e 18 de setembro.<\/p>\n
Os membros do colegiado afirmaram que o momento \u00e9 de \u201cainda maior cautela e de acompanhamento diligente dos condicionantes da infla\u00e7\u00e3o\u201d. \u201c\u00c0 luz desse acompanhamento, o comit\u00ea avaliar\u00e1 a melhor estrat\u00e9gia: de um lado, se a estrat\u00e9gia de manuten\u00e7\u00e3o da taxa de juros por um tempo suficientemente longo levar\u00e1 a infla\u00e7\u00e3o \u00e0 meta no horizonte relevante [de seis trimestres \u00e0 frente, correspondendo, agora, ao primeiro trimestre de 2026]; de outro lado, o Comit\u00ea, unanimemente, refor\u00e7ou que n\u00e3o hesitar\u00e1 em elevar a taxa de juros para assegurar a converg\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o \u00e0 meta se julgar apropriado\u201d, diz a ata da reuni\u00e3o, divulgada hoje.<\/p>\n
Quando o Copom diminui a Selic, a tend\u00eancia \u00e9 que o cr\u00e9dito fique mais barato, com incentivo \u00e0 produ\u00e7\u00e3o e ao consumo, estimulando a atividade econ\u00f4mica e reduzindo o controle sobre a infla\u00e7\u00e3o. Quando o Copom aumenta a taxa b\u00e1sica de juros, a finalidade \u00e9 conter a demanda aquecida, e isso causa reflexos nos pre\u00e7os porque os juros mais altos encarecem o cr\u00e9dito e estimulam a poupan\u00e7a.<\/p>\n
Em junho, influenciada principalmente pelo grupo de alimenta\u00e7\u00e3o e bebidas, a infla\u00e7\u00e3o do pa\u00eds foi 0,21%, ap\u00f3s ter registrado 0,46% em maio. De acordo com o Instituto Brasileiro de Geografia e Estat\u00edsticas (IBGE), em 12 meses, o \u00cdndice Nacional de Pre\u00e7os ao Consumidor Amplo (IPCA) acumula 4,23%. A infla\u00e7\u00e3o de julho ser\u00e1 divulgada na pr\u00f3xima sexta-feira (9).<\/p>\n
Apesar de estar em queda, o \u00edndice ainda se encontra acima da meta estabelecida pelo Banco Central, alimentado pela incerteza entre os agentes econ\u00f4micos. Definida pelo Conselho Monet\u00e1rio Nacional (CMN), a meta \u00e9 3% para este ano, com intervalo de toler\u00e2ncia de 1,5 ponto percentual para cima ou para baixo. Ou seja, o limite inferior \u00e9 1,5% e o superior 4,5%. As expectativas do mercado para a infla\u00e7\u00e3o de 2024 e 2025 est\u00e3o em torno de 4,1% e 4%, respectivamente.<\/p>\n
No caso do horizonte relevante observado pelo BC, que \u00e9 mar\u00e7o de 2026, h\u00e1 um processo de desinfla\u00e7\u00e3o no per\u00edodo, mas a proje\u00e7\u00e3o de infla\u00e7\u00e3o ainda est\u00e1 acima da meta, que \u00e9 de 3%, no sistema de meta cont\u00ednuo que entra em vigor em 2025. No cen\u00e1rio de refer\u00eancia (com queda de juros), a proje\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o acumulada em quatro trimestres para o primeiro trimestre de 2026 \u00e9 3,4% e, no cen\u00e1rio alternativo (com manuten\u00e7\u00e3o da Selic), a proje\u00e7\u00e3o \u00e9 de 3,2%.<\/p>\n
Condicionantes<\/strong> A ancoragem das expectativas de infla\u00e7\u00e3o \u00e9 vista como elemento essencial para assegurar a converg\u00eancia para a meta e o colegiado monitora como os desenvolvimentos recentes da pol\u00edtica fiscal (de controle das contas p\u00fablicas) impactam a pol\u00edtica monet\u00e1ria e os ativos financeiros.<\/p>\n \u201cNotou-se que a percep\u00e7\u00e3o mais recente dos agentes de mercado sobre o crescimento dos gastos p\u00fablicos e a sustentabilidade do arcabou\u00e7o fiscal vigente, junto com outros fatores, vem tendo impactos relevantes sobre os pre\u00e7os de ativos e as expectativas. O comit\u00ea reafirma que uma pol\u00edtica fiscal cr\u00edvel e comprometida com a sustentabilidade da d\u00edvida contribui para a ancoragem das expectativas de infla\u00e7\u00e3o e para a redu\u00e7\u00e3o dos pr\u00eamios de risco dos ativos financeiros, consequentemente impactando a pol\u00edtica monet\u00e1ria\u201d, alertou o BC.<\/p>\n \u201cO comit\u00ea refor\u00e7ou a vis\u00e3o de que o esmorecimento no esfor\u00e7o de reformas estruturais e disciplina fiscal, o aumento de cr\u00e9dito direcionado [com taxas reguladas pelo governo] e as incertezas sobre a estabiliza\u00e7\u00e3o da d\u00edvida p\u00fablica t\u00eam o potencial de elevar a taxa de juros neutra da economia, com impactos delet\u00e9rios sobre a pot\u00eancia da pol\u00edtica monet\u00e1ria e, consequentemente, sobre o custo de desinfla\u00e7\u00e3o em termos de atividade\u201d, diz outro trecho da ata.<\/p>\n A taxa neutra \u00e9 aquela que nem estimula, nem desestimula a economia, ou seja, \u00e9 a taxa de juros real consistente para manter o n\u00edvel de atividade econ\u00f4mica, com o fomento ao pleno emprego e a infla\u00e7\u00e3o na meta.<\/p>\n Al\u00e9m disso, segundo o BC, o cen\u00e1rio internacional se mant\u00e9m adverso e a menor sincronia nos ciclos de queda dos juros em pa\u00edses avan\u00e7ados e os fluxos de capital globais, marcados por avers\u00e3o ao risco, contribuem para a volatilidade do mercado e pressionam a taxa de c\u00e2mbio nos pa\u00edses emergentes. Taxas de juros mais altas em economias avan\u00e7adas estimulam a fuga de recursos de pa\u00edses emergentes, como o Brasil.<\/p>\n O Copom refor\u00e7a, entretanto, que a condu\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria brasileira n\u00e3o est\u00e1 vinculada mecanicamente \u00e0 pol\u00edtica norte-americana ou \u00e0 taxa de c\u00e2mbio, mas sim aos mecanismos de transmiss\u00e3o da conjuntura externa sobre a infla\u00e7\u00e3o interna. A alta do d\u00f3lar exerce um impacto significativo nos pre\u00e7os dom\u00e9sticos no Brasil, por exemplo, por meio da importa\u00e7\u00e3o de produtos, equipara\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os e press\u00e3o sobre a d\u00edvida externa p\u00fablica e de empresas.<\/p>\n O d\u00f3lar acumulou alta de 15,15% apenas no primeiro semestre de 2024. \u201cDiante de um cen\u00e1rio global mais incerto e de movimentos cambiais mais abruptos, o colegiado adota uma postura de maior cautela\u201d, informou o BC.<\/p>\n Trajet\u00f3ria<\/strong> Com o controle dos pre\u00e7os, o BC passou a realizar os cortes na Selic, em uma sequ\u00eancia de sete redu\u00e7\u00f5es, de agosto de 2023 a maio de 2024.<\/p>\n Antes do in\u00edcio do ciclo de alta, em mar\u00e7o de 2021, a Selic tinha sido reduzida para 2% ao ano, no n\u00edvel mais baixo da s\u00e9rie hist\u00f3rica iniciada em 1986. Por causa da contra\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica gerada pela pandemia de covid-19, o Banco Central tinha derrubado a taxa para estimular a produ\u00e7\u00e3o e o consumo. O \u00edndice ficou no menor patamar da hist\u00f3ria de agosto de 2020 a mar\u00e7o de 2021.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" A alta do d\u00f3lar e o impacto do aumento dos gastos p\u00fablicos nas expectativas de infla\u00e7\u00e3o preocupam o Banco Central (BC) na defini\u00e7\u00e3o dos pr\u00f3ximos passos de pol\u00edtica monet\u00e1ria. 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\nDe acordo com o BC, os movimentos recentes de alguns dos condicionantes para a din\u00e2mica da infla\u00e7\u00e3o, tais como as expectativas de infla\u00e7\u00e3o e a taxa de c\u00e2mbio, foram amplamente debatidos na \u00faltima reuni\u00e3o do Copom. \u201cObservou-se que, se tais movimentos se mostrarem persistentes, os impactos inflacion\u00e1rios decorrentes podem ser relevantes e ser\u00e3o devidamente incorporados pelo comit\u00ea\u201d, diz a ata.<\/p>\n
\nA Selic \u00e9 o principal instrumento do Banco Central para manter sob controle a infla\u00e7\u00e3o oficial, medida pelo IPCA. De mar\u00e7o de 2021 a agosto de 2022, o Copom elevou a Selic por 12 vezes consecutivas, em um ciclo de aperto monet\u00e1rio que come\u00e7ou em meio \u00e0 alta dos pre\u00e7os de alimentos, de energia e de combust\u00edveis. Por um ano, de agosto de 2022 a agosto de 2023, a taxa foi mantida em 13,75% ao ano, por sete reuni\u00f5es seguidas.<\/p>\n