O Brasil deveria abandonar temporariamente o sistema de metas de infla\u00e7\u00e3o e adotar um regime de banda cambial flutuante, como era at\u00e9 1998, defendeu a pesquisadora brasileira do Instituto Peterson de Economia Internacional, em Washington, Monica Baumgarten de Bolle. Em artigo divulgado na quinta-feira, 1\u00ba no blog do instituto, ela afirma que o Pa\u00eds vive uma situa\u00e7\u00e3o de “domin\u00e2ncia fiscal”, em que o desequil\u00edbrio das contas p\u00fablicas provoca a perda de efic\u00e1cia da pol\u00edtica de juros no combate \u00e0 infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Para Monica, \u00e9 preciso abandonar temporariamente o sistema de metas para fazer reformas de m\u00e9dio prazo que permitam equilibrar as contas.<\/p>\n
No fen\u00f4meno da “domin\u00e2ncia fiscal”, a pol\u00edtica monet\u00e1ria deixa de fazer efeito porque o aumento da taxa de juros gera gastos financeiros para o governo. Com maior risco de desequil\u00edbrio nas contas p\u00fablicas, os investidores correm para o d\u00f3lar e a desvaloriza\u00e7\u00e3o do real volta a alimentar a infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Na proposta de Monica, reinstituir um regime cambial de bandas flutuantes serviria por um per\u00edodo como uma \u00e2ncora nominal. “A l\u00f3gica do regime de metas de infla\u00e7\u00e3o \u00e9 que a \u00e2ncora nominal da economia, ou seja, aquilo de referencia os pre\u00e7os, \u00e9 a pr\u00f3pria infla\u00e7\u00e3o, porque o Banco Central (BC) tem o compromisso de sempre aumentar os juros mais do que a varia\u00e7\u00e3o das expectativas de infla\u00e7\u00e3o. S\u00f3 que quando se perde a capacidade de fazer isso com juros, perde-se a \u00e2ncora nominal”, afirmou.<\/p>\n
No regime de bandas flutuantes, o BC mant\u00e9m o c\u00e2mbio entre um piso e um teto, que se desvaloriza aos poucos, mensalmente. Pode come\u00e7ar, por exemplo, de R$ 3,88 a R$ 4,12, e, no m\u00eas seguinte, passar para de R$ 3,95 a R$ 4,20, considerando uma desvaloriza\u00e7\u00e3o de 2% a 3%, segundo Monica. “Voc\u00ea deixa que o c\u00e2mbio se desvalorize, mas de forma controlada.”<\/p>\n
No artigo, ela diz que com cerca de US$ 370 bilh\u00f5es em reservas cambiais, o BC teria poder de fogo, dando tempo para o governo formular um plano fiscal adequado, que inclua corte de gastos na Previd\u00eancia, retirada de indexa\u00e7\u00f5es (como os reajustes do sal\u00e1rio m\u00ednimo) e de regras de vincula\u00e7\u00e3o dos gastos p\u00fablicos.<\/p>\n
Quanto tempo o governo teria? “D\u00e1 para comprar (o tempo de) uma gesta\u00e7\u00e3o. Nove meses, \u00e9 poss\u00edvel”, afirmou.<\/p>\n
Segundo a economista, se o Brasil mantiver as pol\u00edticas atuais, os modelos econ\u00f4micos sugerem que o BC precisaria elevar a Selic, j\u00e1 que as expectativas de infla\u00e7\u00e3o n\u00e3o se estabilizaram e est\u00e3o longe do centro da meta, de 4,5%, mas com isso o d\u00e9ficit nominal sairia de controle. Para ela, isso destruiria a sustentabilidade fiscal, produzindo novas turbul\u00eancias no mercado de c\u00e2mbio.<\/p>\n
Essa fragilidade do c\u00e2mbio, por sua vez, geraria mais infla\u00e7\u00e3o, mesmo com a recess\u00e3o, deixando o Pa\u00eds na pior situa\u00e7\u00e3o poss\u00edvel: uma forte contra\u00e7\u00e3o da atividade com alta infla\u00e7\u00e3o. “O PIB brasileiro encolheu 3% no segundo trimestre de 2015, enquanto a infla\u00e7\u00e3o est\u00e1 rodando a 9,5%. Por todos os par\u00e2metros, o Pa\u00eds j\u00e1 est\u00e1 nessa situa\u00e7\u00e3o”, diz Monica no artigo.<\/p>\n
Em \u00faltimo caso, se o abandono do sistema de metas de infla\u00e7\u00e3o e a ado\u00e7\u00e3o do regime cambial de bandas flutuantes falhar, a pesquisadora afirma que o Brasil poderia ser obrigado a recorrer a controles de capital. Para ela, o Pa\u00eds ainda tem condi\u00e7\u00f5es de evitar se transformar em uma Argentina.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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