![\"estadao\"](\"http:\/\/www.notibras.com\/site\/wp-content\/uploads\/2015\/10\/estadao.png\")
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Para a diretoria do BC, o foco na meta n\u00e3o est\u00e1 mais em 2016, como pregava at\u00e9 ent\u00e3o. Conforme antecipou o Broadcast, servi\u00e7o de not\u00edcias em tempo real da Ag\u00eancia Estado, a diretoria j\u00e1 discutia internamente a possibilidade de rever esse prazo de atua\u00e7\u00e3o. Em setembro, o recado foi o de que a manuten\u00e7\u00e3o desse patamar por per\u00edodo “suficientemente prolongado” \u00e9 necess\u00e1ria para a “converg\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o para a meta no final de 2016”. Agora, o comunicado do Copom traz que a manuten\u00e7\u00e3o por tempo prolongado \u00e9 necess\u00e1ria para a converg\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o para a meta no horizonte relevante da pol\u00edtica monet\u00e1ria. Esse per\u00edodo, como \u00e9 sabido, \u00e9 de dois anos a frente da data atual.<\/p>\n
Al\u00e9m disso, o comit\u00ea ressaltou que a pol\u00edtica monet\u00e1ria se manter\u00e1 “vigilante” para a “consecu\u00e7\u00e3o desse objetivo”. Mais detalhes sobre o que levou o Copom a definir pela estabilidade da Selic ser\u00e3o conhecidos na quinta-feira da semana que vem, quando o Banco Central divulgar\u00e1 a ata da reuni\u00e3o. Antes disso, por\u00e9m, o mercado financeiro j\u00e1 mostrar\u00e1 sua rea\u00e7\u00e3o por meio das previs\u00f5es para infla\u00e7\u00e3o, juros e outras vari\u00e1veis econ\u00f4micas no Relat\u00f3rio de Mercado Focus.<\/p>\n
Entre as duas reuni\u00f5es, o cen\u00e1rio econ\u00f4mico e pol\u00edtico se deteriorou ainda mais e a quest\u00e3o fiscal continua como a grande algoz da inefic\u00e1cia da pol\u00edtica monet\u00e1ria. Um dos pontos que mais mostraram abalo foi o das expectativas para a infla\u00e7\u00e3o, que est\u00e3o cada vez mais distantes do centro da meta de 4,5% n\u00e3o apenas para o ano que vem como tamb\u00e9m para os seguintes – as deste ano j\u00e1 encostam em 10%.<\/p>\n
A elite dos cinco economistas que mais conseguem antecipar o resultado da infla\u00e7\u00e3o (Top 5) j\u00e1 prev\u00ea estouro da meta tamb\u00e9m no ano que vem. A tarefa do BC \u00e9 n\u00e3o deixar que o IPCA ultrapasse a marca de 6,5%, mas esse grupo j\u00e1 calcula o \u00edndice em 6,72% em 2016. Isso \u00e9 mais do que um “desvio significativo” que a diretoria escreveu nas \u00faltimas atas como praticamente uma senha de que poder\u00e1 elevar a Selic. O BC nunca explicitou, no entanto, quanto um desvio tem de subir para tornar-se significativo.<\/p>\n
Mesmo com a disparada dos pre\u00e7os, a decis\u00e3o do comit\u00ea tamb\u00e9m levou em conta a recess\u00e3o econ\u00f4mica, que n\u00e3o permite alta dos juros. At\u00e9 por conta disso, as estimativas do mercado sobre a possibilidade de corte t\u00eam sido adiada semana a semana e tamb\u00e9m passam por redu\u00e7\u00e3o de magnitude. O mais recente levantamento revela consenso sobre queda em julho do ano que vem, para 14,00% ao ano.<\/p>\n
Analistas j\u00e1 n\u00e3o acreditam mais que o BC conseguir\u00e1 cumprir a meta tamb\u00e9m no ano que vem. At\u00e9 meados do ano, as institui\u00e7\u00f5es financeiras ainda consideravam essa uma possibilidade, mas com a mudan\u00e7a or\u00e7ament\u00e1ria para 2016 e outras not\u00edcias ruins das contas p\u00fablicas jogaram por terra essa hip\u00f3tese. Internamente, a institui\u00e7\u00e3o j\u00e1 calcula os impactos positivos e negativos de estender mais uma vez seu foco de atua\u00e7\u00e3o, para 2017, ainda que negue oficialmente.<\/p>\n
O efeito do c\u00e2mbio sobre os pre\u00e7os \u00e9 outra vari\u00e1vel que n\u00e3o pode ser colocada de lado nos c\u00e1lculos da autoridade monet\u00e1ria. A diminui\u00e7\u00e3o da nota soberana brasileira pela Fitch foi mais um vetor negativo para o ambiente macroecon\u00f4mico, ainda que o Brasil n\u00e3o tenha perdido o selo de bom pagador por essa ag\u00eancia de classifica\u00e7\u00e3o. A perspectiva, por\u00e9m, continuou negativa, como temia o BC. Do lado externo, pesou na decis\u00e3o a indefini\u00e7\u00e3o nos Estados Unidos sobre os juros, que ainda podem aumentar a qualquer momento.<\/p>\n
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